垒富优配欧洲央行行长拉加德：核心通胀指标与2%的目标一致，通胀前景比以往更加不确定

10月30日垒富优配，欧央行决定维持三大关键利率不变，通胀水平接近2%的中期目标，同时经济在充满挑战的全球环境下仍持续增长。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周四在新闻发布会上表示，委员会对通胀前景的评估基本保持不变，通胀率仍接近2%的中期目标。尽管全球环境充满挑战，经济仍持续增长。她指出，强劲的劳动力市场、稳健的私营部门资产负债表以及过去的降息是经济韧性的重要来源。

拉加德强调，由于全球贸易和地缘紧张局势持续存在，经济前景仍存在不确定性。欧洲央行将采取依赖数据、逐次会议决策的方式来确定适当的货币政策路径，不会预设的特定利率路径。

经济数据超预期但存分化

根据欧盟统计局今天发布的初步预估，欧元区第三季度GDP环比增长0.2%，超过经济学家0.1%的预期中值，同比增长1.3%。这一表现主要得益于法国的强劲增长，该国第三季度增速达到0.5%，创2023年以来最快，尽管该国目前面临政治动荡。相比之下，德国和意大利经济停滞，勉强避免陷入衰退。

服务业成为主要推动力，受到强劲旅游业，尤其是数字服务回暖的推动。根据调查，增长反映出许多企业加大力度推进IT基础设施现代化并将人工智能整合到运营中。

与此同时，制造业受到更高关税以及欧元走强的制约。3月至8月期间垒富优配，商品出口下降，逆转了此前关税上调前的国际贸易抢跑现象。制造业新出口订单显示进一步下滑。更高关税对欧元区出口和制造业投资的全面影响将随着时间推移才会显现。

9月失业率维持在6.3%，接近历史低位，尽管劳动力需求已经降温。家庭储蓄率仍异常高，这为进一步增加支出提供了更大空间。大规模的政府基础设施和国防支出以及过去的降息措施预计将支撑投资。

通胀维持在2%目标附近

9月年度通胀率从8月的2.0%上升至2.2%，主要由于能源价格降幅收窄。能源价格通胀从8月的-2.0%升至9月的-0.4%。食品价格通胀则从3.2%降至3.0%。

不含能源和食品的核心通胀率从8月的2.3%升至2.4%，服务业通胀从3.1%微升至3.2%，商品通胀维持在0.8%不变。

潜在通胀指标仍与2%的中期目标保持一致。虽然企业利润正在恢复，但随着生产率上升和工资增长放缓，劳动力成本预计将进一步缓和。欧洲央行的工资追踪器和工资预期调查等前瞻性指标显示，今年剩余时间和2026年上半年工资增长将放缓。

通胀前景更加不确定，风险评估存分歧

夏季达成的欧美贸易协议、近期宣布的中东停火以及贸易谈判进展，缓解了经济增长的部分下行风险。与此同时，波动的全球贸易环境可能扰乱供应链、进一步抑制出口并拖累消费和投资。

由于全球贸易政策环境仍然动荡，通胀前景的不确定性仍高于正常水平。更强势的欧元可能进一步压低通胀，更高关税导致的欧元区出口需求下降可能促使产能过剩国家增加对欧元区的出口，从而降低通胀。但全球供应链碎片化可能推高进口价格，防务和基础设施支出增加也可能在中期内提高通胀。极端天气事件以及气候和自然危机，可能比预期更大幅度地推高食品价格。

据9月会议纪要显示，管委会内部存在分歧，"数位"成员认为风险偏向下行，而"少数"成员认为风险偏向上行。

拉加德在被问及风险平衡时表示，很难一直说风险越来越平衡。她称："我们不会划一条线说是一个方向还是另一个方向，而是更愿意仔细列出这些风险"。

数字欧元项目进入新阶段

管理委员会决定推进数字欧元项目的下一阶段。这将确保在立法通过后为潜在发行做好技术准备，并支持欧洲的数字主权。

在金融条件方面，自上次会议以来市场利率基本保持不变。8月企业银行贷款利率平均为3.5%，市场债务发行成本维持在3.5%。9月企业银行贷款年增长率从8月的3.0%微降至2.9%，而企业债券发行量同比增长放缓至3.3%。

新发放抵押贷款的平均利率自年初以来几乎没有变化垒富优配，8月为3.3%。9月抵押贷款增长从8月的2.5%小幅上升至2.6%。广义货币M3的增长从8月的2.9%放缓至9月的2.8%。

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